智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，在“双碳”缠绵驱动下，预测自然气需求将在2030-2040年达到峰值，较2023年的3945亿方仍有2000-3000亿方的增量空间。国内方面，突出规自然气的产量和经济性有望不竭提高，有望成为将来我国自然气供应的要紧构成部分；另预测我国将来LNG入口仍有增漫空间。此外，由于自然气销售价钱调遣具有一定滞后性，在上游气价举座下行的布景下，城燃公司毛差有望获取逾额建设。

招商证券主要不雅点如下：

动力转型加快，自然气替代空间广博

与流露国度比拟，我国现时自然气销耗占比仍然较低，在“双碳”缠绵驱动下，预测自然气需求将在2030-2040年达到峰值，较2023年的3945亿方仍有2000-3000亿方的增量空间。国内自然气产业链特征为：上游气源供给步调基本被“三桶油”独揽，其中入口LNG占比缓缓增长;中游输气步调由国度管网统筹建设，打造“宇宙一张网”，卑劣用气步调主要包括工业用气和城市燃气，其中城燃竞争神色分散，且由于配气价钱受政府调控，城燃公司议价空间较小，利润率相对较低。

国外气田投产在即，有望带来气价下行及需求增长

我国自然气已探明储量和产量主要漫衍在西部地区，而东南沿海城市的工买卖及民用自然气需求更大，区域间供需抵挡衡问题突出。管输通谈和储气库不足进一步罢休了产能提高，导致自然气产量增速弥远低于销耗量增速，我国燃气对外依存度捏续提高。供给端，跟着勘测诱骗束缚拓展和工程技艺跳跃，突出规自然气的产量和经济性有望不竭提高，有望成为将来我国自然气供应的要紧构成部分。

入口管谈气方面，跟着中俄西线与中亚D线等缓缓投产，预测我国管谈气入口将捏续增长;LNG方面，2025-2027年好意思国、加拿大、卡塔尔等国有多个LNG名堂投产，公共LNG供应智商将进一步提高，气价有望下行。在交通用能刚需、承袭站承袭智商提高、终局储罐与调峰需求增多等多重成分作用下，预测我国将来LNG入口仍有增漫空间。需求端，跟着气价下行自然气需求缓缓回暖，LNG与柴油比价缩短至0.7傍边，经济性进一步增强，替代效应有望加重。同期跟着社会安全意志的提高，“煤改气”、“瓶改管”等需求也有望带来可不雅增量。

顺价机制缓缓畅达，城燃盈利建设可期

2022年起，国际自然气价钱大幅高涨，且由于老本传导机制不畅，2022年我国城燃公司毛差多数收窄，华润燃气、昆仑动力、中国燃气、新奥动力、港华灵巧动力2022年毛差别离同比缩短0.07/0.02/0.08/0.03/0.01元/立方米。2023年以来，国际气价核心回落，且宇宙多地开动或配置自然气落魄游价钱联动机制，民用气价多数上调约0.2-0.3元/方，城燃公司盈利有所改善，华润燃气、中国燃气、新奥动力、港华灵巧动力2023年毛差别离同比高涨0.06/0.08/0.02/0.01元/立方米。由于自然气销售价钱调遣具有一定滞后性，在上游气价举座下行的布景下，城燃公司毛差有望获取逾额建设。

风险辅导：安全规画风险、气源获取及价钱波动风险、卑劣需求不足预期等。

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