24Q3功绩顺应 预期 公司发布2024 年三季度报。公司24Q1-Q3 兑现营收98.4 亿元，同比-15.8%；兑现归母净利润12.4 亿元，同比-24.0%；兑现毛利率29%，同比-2.8pct；兑现归母净利率12.6%，同比-1.4pct；其中24Q3 营收35.1 亿元，同环比诀别-9.6％/+6.4％，归母净利润3.8 亿元，同环比诀别+17.3%/-7.8％，毛利率28.3%，同环比诀别-5.7+/0.4pct，归母净利率10.9%，同环比诀别+2.5/-1.7pct。Q3 净利润同比回暖，猜度主要与钞票减值亏损同比减少及负极材料降本要领部分取得落实研究。 Q3 标的性现款流握续改善，赓续计提钞票减值准备公司24Q1-Q3 本领用度11.6 亿元，同比-10.7%，本领用度率11.8%，同比+0.7pct，其中Q3 本领用度3.9 亿元，同环比诀别-22%/+1%，用度率11.1%，同环比诀别-1.7/-0.6pct。24Q1-Q3 标的性净现款流10.8亿元，同比+67.8%，其中Q3 标的性现款流14.4 亿元，环比+43.7%。 24Q3 钞票减值亏损1.2 亿元，环比+18.6%，主要为存货跌价亏损。 Q3 负极材料降幅收窄，新产能投产有望改善盈利受结尾需求增速放缓、产能短期供需错配影响，24 年以来负极材料价钱低位逗留，部分负极材料细分鸿沟的市集价钱低于合理的分娩本钱。 现在负极材料的价钱已处于历史底部区间，24Q3 负极材料降价幅度收窄，翌日价钱下探空间或有限。跟着四川紫宸一期情势徐徐投产带动本钱改善，安徽紫宸年产1.2 万吨硅基负极材料情势加快运转孝顺新址品增量，公司负极盈利有望改善。跟着高价库存的握续消纳、销耗类新品的放量和公司在分娩各要领的降本增效恶果进一步流露，展望公司翌日负极材料业务将有望徐徐回升。 投资提议 计划到主营居品降价以及市集竞争强烈的情况，展望公司24-26 年归母净利润为16.78/21.90/25.75 亿元，对应PE 18、14、12 倍，守护“买入”评级。 风险指示 新动力车需求不足预期；卑劣市集增速不足预期；行业竞争加重等。